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南方財(cái)經(jīng) 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者吳斌 上海報(bào)道

受格陵蘭島緊張局勢(shì)影響，1 月 20 日，現(xiàn)貨黃金、紐約期金雙雙突破 4700 美元 / 盎司，再創(chuàng)歷史新高。

消息面上，據(jù)新華社 20 日?qǐng)?bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱將對(duì)法國(guó)葡萄酒和香檳征收 200% 的關(guān)稅。

特朗普 17 日還在社交媒體上宣布，將從 2 月 1 日起對(duì)來自丹麥、挪威、瑞典、法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、荷蘭和芬蘭的輸美商品加征 10% 關(guān)稅，并宣稱加征關(guān)稅的稅率將從 6 月 1 日起提高至 25%，直到相關(guān)方就美國(guó)"全面、徹底購(gòu)買格陵蘭島"達(dá)成協(xié)議。

"去美元化"趨勢(shì)加速

在黃金大漲背后，去美元化趨勢(shì)正在加速。

德意志銀行外匯研究主管 George Saravelos 指出，美國(guó)存在一個(gè)歐盟可以利用的關(guān)鍵弱點(diǎn)，歐洲擁有格陵蘭島，也擁有大量美國(guó)國(guó)債。歐洲國(guó)家持有價(jià)值 8 萬億美元的美國(guó)債券和股票，幾乎是世界其他地區(qū)總和的兩倍。"由于美元在歐洲的敞口仍然非常高，過去幾天的事態(tài)發(fā)展有可能進(jìn)一步推動(dòng)美元再平衡。"

去年特朗普威脅要顛覆全球貿(mào)易和金融時(shí)，丹麥養(yǎng)老基金率先減少了美元敞口，并將資金匯回國(guó)內(nèi)。"拋售美國(guó)"交易興起，投資者紛紛拋售以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。

Peel Hunt 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Kallum Pickering 指出，鑒于特朗普近期對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的抨擊，如果美歐沖突升級(jí)加劇市場(chǎng)對(duì)美國(guó)政策公信力嚴(yán)重受損的擔(dān)憂，恐將對(duì)美元構(gòu)成壓力。"這種壓力可能因歐洲人尤其希望撤回資本并避開美國(guó)資產(chǎn)而加劇，這也可能對(duì)美國(guó)科技股高估值構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)。"

源達(dá)信息證券研究所所長(zhǎng)吳起滌對(duì) 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加，多國(guó)政府和個(gè)人投資者都在增加對(duì)黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置。美聯(lián)儲(chǔ)降息周期助推金價(jià)，降息會(huì)降低持有黃金的機(jī)會(huì)成本。

與此同時(shí)，"去美元化"趨勢(shì)加速。多國(guó)央行正在持續(xù)地、大規(guī)模地增持黃金儲(chǔ)備，以分散外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，減少對(duì)美元的依賴。這為黃金市場(chǎng)提供了一個(gè)結(jié)構(gòu)性、長(zhǎng)期性的買方力量。

對(duì)主要法定貨幣（尤其是美元）信心的擔(dān)憂也是重要因素，美國(guó)債務(wù)問題惡化，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模已超過 37 萬億美元，且仍在快速增長(zhǎng)。市場(chǎng)對(duì)美元長(zhǎng)期購(gòu)買力的擔(dān)憂刺激了對(duì)黃金的需求。

此外，吳起滌還表示，在高企的金價(jià)和不確定的環(huán)境下，通過黃金 ETF、金條等方式流入黃金的民間資金非常強(qiáng)勁，金價(jià)上漲的預(yù)期還有望吸引更多的民間投資。

5000 美元不是夢(mèng)？

需要警惕的是，短期內(nèi)黃金可能存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲提醒，莊閑和游戲app如果出于對(duì)關(guān)稅和美國(guó)通脹上行壓力的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息節(jié)奏，則短期將在一定程度上引發(fā)黃金價(jià)格震蕩。

當(dāng)前黃金價(jià)格已持續(xù)高企，對(duì)于具有長(zhǎng)期儲(chǔ)備需求的全球央行而言，可能在短期內(nèi)放緩購(gòu)金的節(jié)奏。蘆哲認(rèn)為，這將對(duì)黃金價(jià)格上漲敘事帶來短期影響，影響金價(jià)的上漲節(jié)奏。

素有"新興市場(chǎng)教父"之稱的資深投資者麥樸思（Mark Mobius）表示，在經(jīng)歷歷史性的上漲之后，黃金已不再具有吸引力。"在目前這個(gè)價(jià)位，我肯定不會(huì)買入，這是肯定的。"如果金價(jià)較當(dāng)前水平下跌 20%，他可能會(huì)考慮買入。

Pepperstone Group 策略師 Michael Brown 認(rèn)為，美國(guó)對(duì)歐洲的威脅可能很快就會(huì)找到"臺(tái)階下"，而這又將演變成另一個(gè)" TACO 時(shí)刻"。風(fēng)險(xiǎn)偏好的基本面依然強(qiáng)勁，歐洲的報(bào)復(fù)行動(dòng)可能停留在口頭上。

從中長(zhǎng)期看，金價(jià)漲勢(shì)依舊可期。道富投資管理公司黃金策略主管 Aakash Doshi 稱，整體趨勢(shì)依然穩(wěn)固，金價(jià)在 2026 年突破每盎司 5000 美元的可能性已不再渺茫。黃金的韌性反映出市場(chǎng)越來越關(guān)注尾部風(fēng)險(xiǎn)，而非傳統(tǒng)的利率驅(qū)動(dòng)型敘事。

蘆哲對(duì)記者分析稱，支撐黃金上漲的核心邏輯在于全球主權(quán)貨幣信用的削弱，其背后是很多國(guó)家政治右翼化 + 財(cái)政寬松的大方向及其帶來的全球政府債務(wù)更大的不可持續(xù)性。作為信用貨幣的對(duì)沖，黃金將成為央行等市場(chǎng)主體持續(xù)增配的選擇。此外，一些國(guó)家政治右翼化也意味著地緣摩擦更大的不確定性，黃金的避險(xiǎn)屬性凸顯。

在吳起滌看來，黃金作為"不生息資產(chǎn)"的受青睞程度可能會(huì)系統(tǒng)性提升。"去美元化"是長(zhǎng)期趨勢(shì)，這一進(jìn)程一旦啟動(dòng)，就不會(huì)輕易逆轉(zhuǎn)。全球多極化格局下，各國(guó)央行分散儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)的需求是結(jié)構(gòu)性的，這將為金價(jià)提供堅(jiān)實(shí)的支撐。全球債務(wù)問題延續(xù)，主要經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)問題在可預(yù)見的未來還沒有有效的解決方案，這將繼續(xù)侵蝕法定貨幣的信用根基，強(qiáng)化黃金的貨幣屬性。

此外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，大國(guó)博弈和地區(qū)沖突加劇，全球的不穩(wěn)定性在增加，黃金的避險(xiǎn)需求增加。逆全球化、供應(yīng)鏈重構(gòu)等因素可能導(dǎo)致未來的長(zhǎng)期通脹水平上行，對(duì)通脹的擔(dān)憂也會(huì)助推金價(jià)。